今年，市場供需失衡是價格下行的核心原因。環渤海港口5500大卡現貨價已從年初的769元/噸跌至618元/噸，累計下跌了151元/噸。一方面，晉陜蒙主產區滿負荷生產，各大鐵路線紛紛推出優惠措施，增加發運，環渤海港口庫存一度爆滿;另一方面，電廠日耗走弱，非電行業需求疲軟，對國內市場煤采購減少。在高庫存打壓之下，部分港口采取疏港措施，督促貿易商加快疏港，并限制鐵路裝車菜單，加劇了市場悲觀情緒。本周，鐵路發運減少，環渤海港口加快去庫，疊加坑口價格穩中小幅上漲，貿易商挺價情緒較強，促使港口價格轉穩。

深層原因及多重因素疊加，壓制了煤價。首先，供應端呈現“內外雙增”的走勢。1-4月份，我國煤炭產量15.8億噸，同比增長6.6%，尤其主產區山西、內蒙古等地煤炭產量增速較快。雖然進口煤連續兩個月同比小幅下降，但1-4月份，累計進口1.53億噸，同比減少的不多，在很大程度上補充了市場供應。其次，需求端面臨結構性變化。今年以來，需求端無明顯增量，火電發電量負增長，終端電廠持續高庫存策略;本周，少許用戶釋放小批量補庫需求，帶動市場階段性詢盤，促使港口煤價止跌。再次，煤炭供應端呈現博弈特征，產地減產挺價對港口形成底部支撐，貿易商低價惜售情緒升溫;但環渤海港口庫存高位運行，疊加疏港壓力僅僅是略有緩解，部分貿易商著急出貨，依然壓制了價格反彈空間。對于節后預期，迎峰度夏預期偏弱，且高庫存常態化背景下，下游壓價采購已成常態化，實際成交難有明顯好轉;而供應階段性收緊預期及發運成本倒掛兩大因素則延緩跌價節奏，預計至少六月上中旬煤價仍會保持小幅回落走勢。

目前，坑口漲勢趨緩，環渤海港口裝船多為長協拉運，市場煤采購節奏平緩，且仍保持壓價態度，實際成交情況一般。節后產地煤礦復產，階段性剛需及補空單采購宣告結束;疊加大秦線運量恢復，港口高庫存繼續壓制，預計節后，煤價還有下跌空間。若需求不給力，疊加供應增多，大秦線運量飆升的話，煤價極有可能在六月中旬跌至600元/噸左右。