春節假期結束以來，在供應端恢復相對較快的影響下，疊加全行業高庫存帶來的壓力，致使供大于求的態勢延續，價格偏弱運行。那么2月份整體行情又如何呢?

—— 供應端 ——

節后，產地煤礦復工進度較快，特別是大礦產量已經接近正常水平。盡管大部分民營煤礦并未達到滿負荷生產，但正月十五過后，預計將全面恢復。屆時，產地供應將回歸高位。

隨著煤礦生產的恢復，鐵路發運也將回歸正常水平。現階段大秦線發運量仍處于100萬噸以下的低位水平，因此供給提升的確定性相對較大。

如此一來，作為行業內重點環節的中轉港，其高庫存去化難度將進一步加劇，對煤價反彈形成明顯的壓制。

數據顯示，受需求低迷，疊加封航影響，環渤海港口庫存逐步攀升，節后第一周庫存上漲140萬噸，環渤海八港存煤較去年同期高525萬噸。

進口方面，盡管部分煤種到岸成本依舊倒掛，但在全球供應寬松的情況下，疊加國內政策不變，預計對國內市場的補充作用將持續顯現，在部分煤種價格優勢仍存的情況下，疊加后續到岸價存在下跌預期，國內終端將繼續保持對進口煤的“青睞”。

—— 需求端 ——

從用電方面來看，2月份處于傳統用電低谷期，雖有民用電負荷拉高，但工業用電保持低位，給發電端帶來的壓力較小。

電煤方面，近期冷空氣對電廠日耗提振也非常有限，電廠庫存偏高，去庫效果不佳。而工業企業方面也處于復工復產階段，用電增量在緩慢恢復中，影響電廠日耗同步恢復，部分電廠負荷率僅相當于正常水平的60%，大部分電廠庫存維持高位。在長協及庫存支撐下，市場煤需求疲軟。

據氣象部門預測，后期隨著冷空氣的逐漸消退，氣溫會將再次轉為偏暖，預計電廠日耗提升空間有限。

非電方面，非電行業復工遲緩，耗煤、用電均無明顯提升，即便元宵節過后，大概率將保持節前的剛需采購，放量式增長的可能性基本沒有。

此外，大集團外購價的下調，以及魏橋電廠接貨價格下調，影響貿易商挺價信心減弱，報價下調增多。

—— 結論 ——

從目前下游環節庫存水平上看，終端完全可以控制采購節奏，需求難以出現集中性釋放。但供應端卻存在較為明顯的增量空間。因此，利空因素壓制之下，2月份，動力煤市場供需寬松局面難有改善，價格承壓或是主調。