近期鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“生產(chǎn)端復(fù)產(chǎn)加速、需求端復(fù)蘇緩慢”的分化態(tài)勢(shì)。鋼廠開工率持續(xù)回升，鐵水日均產(chǎn)量明顯增加，螺紋鋼產(chǎn)量已高于去年同期水平。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)216.6萬噸，環(huán)比上升1.6%，生鐵和鋼材產(chǎn)量同步增長，顯示生產(chǎn)端趨穩(wěn)運(yùn)行。然而，需求端復(fù)蘇乏力，建筑行業(yè)需求緩慢回暖，庫存去庫節(jié)奏平緩，清明假期前雖有補(bǔ)庫采購，但終端需求增量仍不及預(yù)期。

鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)印證了這一矛盾：2025年3月鋼鐵PMI為46%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比回升，但仍處于收縮區(qū)間(低于50%)，表明行業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能不足，分項(xiàng)指標(biāo)顯示，終端采購需求雖有所回暖，但供大于求壓力加劇，鋼價(jià)受成本下行(鐵礦石、焦炭價(jià)格走低)和需求疲軟雙重壓制，維持窄幅波動(dòng)。

焦炭是鋼鐵生產(chǎn)的核心原料，鐵水產(chǎn)量的高低直接決定焦炭需求。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的高開工率對(duì)焦炭市場(chǎng)形成支撐：若4月鐵水日均產(chǎn)量突破240萬噸(部分鋼企預(yù)期)，焦炭消費(fèi)量將顯著增加，即使保守估計(jì)維持235萬噸/日，焦炭需求也將處于高位水平;清明假期前的補(bǔ)庫需求已推動(dòng)焦炭短期采購，4月基建和房地產(chǎn)旺季或進(jìn)一步釋放終端需求。現(xiàn)階段焦化企業(yè)開工率穩(wěn)定，但供過于求局面因需求回升而邊際改善，供需關(guān)系趨于平衡;焦企需平衡環(huán)保限產(chǎn)壓力與煉焦煤成本(如進(jìn)口煤價(jià)波動(dòng))，可能通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量維持利潤空間。

盡管焦炭需求回暖，但價(jià)格回升仍面臨多重阻力：鋼價(jià)因供大于求持續(xù)承壓，鋼廠利潤微薄，對(duì)焦炭采購成本高度敏感。當(dāng)前鋼廠庫存高位，普遍采取“按需補(bǔ)庫”策略，對(duì)焦炭提漲接受度較低，若焦企強(qiáng)行提價(jià)，可能面臨鋼廠壓價(jià)或采購轉(zhuǎn)移(如轉(zhuǎn)向低價(jià)進(jìn)口焦炭);若焦煤因供應(yīng)緊張(如國內(nèi)限產(chǎn)或進(jìn)口受限)價(jià)格反彈，焦炭成本支撐增強(qiáng)，提漲更易落地，反之，若煤價(jià)繼續(xù)下跌，焦炭提漲空間將受限;若鋼價(jià)因旺季需求或政策刺激企穩(wěn)反彈，鋼廠盈利改善后對(duì)焦炭提價(jià)容忍度提升，形成“鋼強(qiáng)焦強(qiáng)”聯(lián)動(dòng)。3月底至4月初，黑色系期貨(如焦炭期貨)有幾次大幅上漲行為，這為現(xiàn)貨市場(chǎng)注入信心，但需警惕情緒波動(dòng)對(duì)價(jià)格的短期擾動(dòng)。

按照現(xiàn)在的煤焦鋼市場(chǎng)形式來看，4月市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)兩種情況：若鐵水產(chǎn)量超預(yù)期突破240萬噸/日，焦炭供需緊平衡，疊加煉焦煤成本支撐，則價(jià)格可能以每輪50元/噸的幅度提漲1-2輪，若需求與產(chǎn)量增速匹配，焦炭供需改善但鋼廠抵制提價(jià)，則價(jià)格小幅波動(dòng)，焦炭價(jià)格可能會(huì)維穩(wěn)或以每輪50元/噸的幅度略微上漲一輪。

總體來看，鋼鐵行業(yè)的高開工率與鐵水產(chǎn)量為焦炭需求提供堅(jiān)實(shí)支撐，但鋼廠利潤承壓和庫存高位限制價(jià)格彈性，4月焦炭市場(chǎng)有望在基本面改善下溫和回升，但提漲節(jié)奏需密切關(guān)注煉焦煤成本、鋼價(jià)走勢(shì)及終端需求釋放力度。短期看，焦炭價(jià)格或呈現(xiàn)“震蕩上行”態(tài)勢(shì)，但需警惕鋼材市場(chǎng)情緒波動(dòng)帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。