今年上半年，國內動力煤市場依舊未能擺脫持續疲軟的態勢，價格重心還在下移。中國煤炭資源網數據顯示，截至6月底，CCI5500報收于620元/噸，較年初下跌150元/噸，跌幅19.48%。

市場行情走勢反映的是背后的供需關系，很顯然，供應寬松格局還在延續，買方市場特征依舊十分明顯。

—— 供應方面 ——

在全球地緣沖突不斷，貿易摩擦加劇的態勢下，疊加國內可再生能源利用的持續增加，以及極端天氣的影響，國家層面對今年煤炭行業的定調為：“有序實施煤炭產能儲備制度，持續增強煤炭生產供應能力，強化煤炭兜底保障作用。”

在這一背景下，全國各地煤炭生產仍然以穩產增產為基調，控產和減產情況偶有出現，但也多以中小煤礦出于去庫的目的自行調整。尤其是山西產量恢復明顯。因而今年一季度，全國原煤產量創下了歷史同期新高。

之后受行情持續偏弱，煤礦庫存高企，用電增長乏力等多因素的影響，4月份產量環比有所減少，但仍然維持了同比增長。5月份更是實現了同環比雙增。

就目前來看，受安全、環保、降水等影響，預計6月份原煤產量存在環比減少的可能，但在迎峰度夏前夕的能源保供優先下，減量也不會很大。

進口方面，國內煤炭供應明顯寬松，價格持續走低，且煤炭消費增長受限，但外礦挺價明顯，最終導致內貿煤和進口煤價格倒掛，進口量逐步減少。

海關總署數據顯示，2025年1-5月，動力煤(非煉焦煤)進口量為1.45億噸，同比下降7.9%。

進入6月份，隨著國際煤價下調，進口煤較內貿煤價格倒掛情況已完全修復，同時臨近迎峰度夏用煤旺季，用煤企業對進口煤采購量有增長跡象。

中國煤炭資源網數據顯示，今年1-5月，動力煤總供應量為171996萬噸，同比增長0.41%。其中產量155542萬噸，同比增長1.26%;進口量15744萬噸，同比下降7.90%。

—— 需求方面 ——

電力行業來看。電力需求雖有增長，但火電受新能源擠壓明顯。國家統計局數據顯示，1-5月火電發電量同比下降3.1%，而太陽能發電增長18.3%，風電增長11.1%，核電增長11.5%。預計這一情況還將在6月份延續。

與此同時，上半年，國內電廠長協煤發運比較充足，電廠日耗低，煤炭庫存始終居高不下，電廠在高庫存壓制下，以消耗庫存為主，新增采購需求有限，且有采購需求的電廠采購時會優先兌現長協煤合同，對市場煤采購量非常有限。

中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-5月，電力行業動力煤消耗量為103198萬噸，同比下降2.66%。

非電行業整體需求疲軟。僅化工行業煤炭消耗保持了增長態勢，在原料煤成本持續下降，產品價格較穩穩定之下，化工行業開工率保持高位，支撐用煤需求增長。數據顯示，2025年煤制甲醇行業開工率保持在75%-85%的高位水平。

中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-5月，化工行業動力煤消耗量為13660萬噸，同比增長18.59%，增幅十分可觀。

冶金、建材等行業則在房地產疲軟，基建項目建設進度放緩，行業“內卷”嚴重等因素的影響下，產品產量持續下降，煤炭消耗整體減少。1-5月水泥產量65939.3萬噸，同比下降4%;粗鋼產量43163萬噸，同比下降1.7%。

中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-5月，冶金行業動力煤消耗量為7329萬噸，同比增長0.74%;建材行業動力煤消耗量為9559萬噸，同比下降1.65%。

整體來看，2025年1-5月動力煤總需求量為165006萬噸，同比下降0.69%。盡管降幅不大，但疊加高企的社會庫存，供應寬松格局明顯。

—— 下半年預測 ——

盡管持續下跌的市場行情對產能釋放有一定的抑制，但穩產穩供仍將是煤炭生產的主基調。預計主要產煤省區(尤其是山西、新疆等重要增產區域)將繼續扎實做好煤炭穩產穩供工作，充分發揮煤炭的兜底保障作用。原煤產量預計仍將保持增長態勢，不過增幅可能會有所收窄。

進口或將維持高位。印尼、蒙古進口煤價優勢不顯，且國內供應寬松，加之兩協會發出“嚴控劣質煤進口”倡議，預計進口量將維持同比下降態勢。不過整體來看，仍將穩定在5億噸左右的高位，對沿海市場形成持續壓制。而且進口煤的持續減量難以完全抵消國內煤炭產量的增長勢頭。

需求端預計將有一定改善。下半年國內將陸續迎來迎峰度夏、金九銀十、迎峰度冬用煤關鍵季，用煤企業負荷有望逐步增長，用煤需求也存在一定提升空間;同時下半年后，水電、風電等新能源發電能力將逐漸減弱，發電需求將更多向傳統火電轉移，火電廠耗煤需求存在增長預期。

因而，預計下半年供需關系存在改善預期，但對價格的支撐仍然不強，不過當前煤價已經進入底部區間，繼續下跌的空間不大。在此背景下，煤價預計持續承壓，盡管迎峰度夏及冬季備貨階段可能帶動煤價階段性反彈，但反彈空間和持續性或均較為有限。