由于目前市場價格距離貿易商出貨心理價位存在一定差距，而下游終端觀望態度較為明確，對市場煤采購基本停止，導致貿易商處于“進出兩難”的局面，市場成交較少

今日智庫中國煤炭數據顯示，環渤海港口5500大卡動力煤的報價已經從上周一（5月21日）的每噸675元，跌到了本周一（5月28日）的每噸635元，一個星期煤價每噸降了40元；從實際成交價來看，5月22日環渤海港口5500大卡動力煤現貨成交價達到了近期的最高值每噸665元，而在5月27日則下跌到了每噸630元，不到一周時間每噸降了35元，政策調控作用已經得到顯現。

近期政策密集出臺，部分銷售企業開始看空后期現貨煤價，并逐漸采取降價促銷措施，導致環渤海地區現貨動力煤價格出現下降。在此背景下，火電板塊近期應聲上漲，多家機構看好火電盈利增長。

短期煤價仍將承壓

目前秦皇島港庫存小幅回升，部分貿易商小幅讓價促銷，下游用戶還盤謹慎，實際成交偏少，市場觀望情緒濃厚。從政策層面看，目前政策調控力度不斷加大，先進產能逐漸釋放，產量穩步提升，港口庫存開始回升，水電逐漸發力，新能源替代效應明顯，加之長協煤占比不斷提升，電廠限價采購，均將對市場煤價繼續上漲形成抑制。

“需要注意的是，隨著時間的推移，3月以來的貿易商‘套牢盤’成本一直在增加，貿易商賬面仍處于大幅浮虧狀態，而目前市場價格距離貿易商出貨心理價位存在一定差距，貿易商主觀出貨意愿不強。”易煤研究院研究員潘漢翔認為，“此外，由于下游終端觀望態度較為明確，對市場煤采購基本停止，導致貿易商處于‘進出兩難’的局面，市場成交較少。而隨著迎峰度夏時間節點逐步臨近，煤價下行空間有限，需求旺季到來，或將再度推動價格上漲。”

火電板塊或迎轉機

數據顯示，上周，申萬電力板塊上漲1.69%，跑贏上證綜指3.32個百分點。此外，中信發電及電網指數自4月底以來呈持續上漲態勢，截至5月28日，該指數近一個月上漲了約4%。國投電力4月底以來，股價上漲了約10%。而華能國際自5月中旬迄今，股價上漲了約6%。

事實上，由于今年長協煤比例增加，加之2月至4月煤價下行，火電行業一季度單位燃煤成本回落。火電企業一季度盈利環比有所改善。有關數據顯示，截至5月28日，在申萬火電行業統計的30家火電企業中，一季度歸屬母公司凈利潤為正增長的公司有18家，6家公司凈利潤增幅同比超過2倍。

國泰君安分析稱，國家發改委發力促煤價回歸合理區間，煤價預計下跌，預計6月10日之前煤價持續承壓，持續利好火電。盡管旺季煤價預計將有上行，但上行幅度有可能小于去年。從中長期來看，火電盈利能力逐步回升的拐點在今年第一季度正式確立，在煤價逐步回歸合理區間以及電價、供應共同向好的推動下，此輪火電向好的周期有望持續1年到3年。