近期，產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保嚴(yán)格，部分煤礦開工稍有影響，大部分煤礦生產(chǎn)仍能平穩(wěn)運(yùn)行，拉運(yùn)以保障長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主。環(huán)渤海港口方面，本周前半程，表現(xiàn)弱勢(shì)維穩(wěn)，下游派船多以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主，零星采購(gòu)需求還盤壓價(jià)，市場(chǎng)交易偏少，部分中高卡煤種成交價(jià)格偏低。本周后半程，形勢(shì)突變，盡管新能源發(fā)電表現(xiàn)強(qiáng)勁，社會(huì)庫(kù)存仍在相對(duì)高位，進(jìn)口煤降價(jià)后引發(fā)下游采購(gòu)。但由于煤炭發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，環(huán)渤海港口貨源補(bǔ)充緩慢，電廠日耗爬升后，煤價(jià)終于迎來止跌反彈行情。此輪煤價(jià)上漲能持續(xù)多久，要看電廠日耗恢復(fù)情況及環(huán)渤海港口去庫(kù)情況而定，預(yù)計(jì)中低卡煤價(jià)漲幅將明顯好于高卡煤。

本周前半程，電廠日耗增長(zhǎng)乏力，庫(kù)存高位運(yùn)行，終端采購(gòu)表現(xiàn)消極，其他用戶北上拉運(yùn)同樣低迷，環(huán)渤海九港下錨船數(shù)量保持在110艘的中位區(qū)間波動(dòng)。由于南方部分地區(qū)降雨量增加，使得水電進(jìn)入豐發(fā)期，水電出力預(yù)期顯著增加，火電需求受到擠壓;而臺(tái)風(fēng)到來，華南地區(qū)天氣涼爽，民用電負(fù)荷持續(xù)不振，電廠日耗缺乏大幅反彈動(dòng)能，庫(kù)存消耗節(jié)奏放緩，終端補(bǔ)庫(kù)壓力整體有限。此外，低卡進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，華南部分電廠已開啟遠(yuǎn)期煤炭采購(gòu)招標(biāo)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤采購(gòu)需求持續(xù)偏淡。但是，市場(chǎng)并不完全悲觀，近期，環(huán)渤海港口一直在去庫(kù)，疊加沿海八省電廠庫(kù)存較去年同期低387萬噸，這種結(jié)構(gòu)性差異，隱含著潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);降雨過后，華東、華中地區(qū)高溫天氣來襲，居民制冷用電需求集中釋放，電廠日耗或迎來快速攀升，將帶動(dòng)終端采購(gòu)節(jié)奏加快。

近期，受安監(jiān)趨嚴(yán)以及環(huán)保檢查等因素影響，坑口貨源供應(yīng)有所收緊;疊加發(fā)運(yùn)到港成本倒掛等制約，貨源集港積極性依舊不佳，環(huán)渤海港口調(diào)入量始終在中位區(qū)間震蕩。而需求端出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，華東地區(qū)告別降雨，迎來高溫天氣，居民用電負(fù)荷拉高;而華南地區(qū)受臺(tái)風(fēng)降雨襲擾，氣溫下降，水電等清潔能源替代效應(yīng)提升，電廠日耗水平上升緩慢，補(bǔ)庫(kù)需求不迫切。但政策端要求電廠提高庫(kù)存，終端北上拉運(yùn)積極性提高，雖然多以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)為主，但也有少量招標(biāo)采購(gòu)，促使環(huán)渤海港口調(diào)出量略高于調(diào)入量，港口庫(kù)存去化加速，距離2500萬噸的標(biāo)準(zhǔn)庫(kù)存只差“臨門一腳”。

從環(huán)渤海港口庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，自5月10日最高點(diǎn)至今，環(huán)渤海港口庫(kù)存累計(jì)去庫(kù)存達(dá)427萬噸，港口庫(kù)存距離去年同期僅差一步之遙，沿海煤市供大于求的矛盾已經(jīng)得到一定程度緩解。不過，由于前期庫(kù)存基數(shù)過高，疊加目前需求增長(zhǎng)緩慢，因此，判斷當(dāng)前的庫(kù)存總量仍高于正常水平;此外，近期多路局下調(diào)鐵路運(yùn)費(fèi)的政策，在一定程度上降低了區(qū)域煤炭流通成本，短期港口煤價(jià)反彈動(dòng)力略顯不足，后續(xù)仍需實(shí)質(zhì)性利好帶動(dòng)。從宏觀層面來看，政策端對(duì)今夏工業(yè)用電的帶動(dòng)作用預(yù)期有限，加上各環(huán)節(jié)高庫(kù)存的壓制，終端需求或難以大規(guī)模釋放，此輪煤價(jià)上漲大概率是階段性反彈，持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，煤價(jià)漲幅需重點(diǎn)關(guān)注天氣變化及環(huán)渤海港口、電廠去庫(kù)情況。

本周后半程，港口煤價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，部分煤種價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)下周，港口煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲，但漲幅非常有限，且中低卡煤價(jià)格漲幅略高于高卡煤。首先，下旬，我國(guó)大部地區(qū)氣溫將接近常年同期到偏高，終端日耗或?qū)⒊掷m(xù)提升，電廠去庫(kù)加快，其采購(gòu)需求將隨之釋放;為降低采購(gòu)成本，下游電廠主打低卡低硫煤炭，對(duì)高卡煤采購(gòu)偏少。其次，環(huán)渤海港口持續(xù)去庫(kù)，經(jīng)過一段時(shí)間的加快疏運(yùn)，環(huán)渤海港口港口庫(kù)存得到有效去化。以秦港和國(guó)投曹妃甸港為例，秦港和國(guó)投曹妃甸兩港合計(jì)存煤較前期最高點(diǎn)下降了18%。下旬，在需求不確定性較大、價(jià)格倒掛的情況下，貿(mào)易商或?qū)⒗^續(xù)維持剛性發(fā)運(yùn)。且大秦線部分運(yùn)力用于支援京津冀地區(qū)火電廠，流向環(huán)渤海港口煤炭增量有限;而下游在旺季拉運(yùn)需求或?qū)⒂兴尫?，環(huán)渤海港口庫(kù)存有望繼續(xù)去化。再次，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)略有收縮。近期，產(chǎn)地煤礦安全事故時(shí)有發(fā)生，涉事煤礦均受到影響，也有少數(shù)煤礦因存在安全隱患而被責(zé)令停產(chǎn)整頓。六月是安全生產(chǎn)月，為保安全，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度將持續(xù)較大;加之幾大主產(chǎn)區(qū)正在進(jìn)行環(huán)保督察，短期內(nèi)，產(chǎn)地部分民營(yíng)小礦生產(chǎn)節(jié)奏將受影響，而主流大礦生產(chǎn)或較為穩(wěn)定，整體煤炭供應(yīng)或略有收縮。

需求方面，隨著外貿(mào)出口的好轉(zhuǎn)，制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)用電需求或?qū)⒂兴嵘?，高溫天氣也將帶?dòng)電廠日耗提升，電廠積極兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)煤，但難以釋放對(duì)市場(chǎng)煤的大批量集中采購(gòu)。從供給端來看，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)或略有收縮，環(huán)渤海港口庫(kù)存也將持續(xù)去化。下周，隨著利好因素逐步顯現(xiàn)，煤炭市場(chǎng)供需偏寬松格局將有所好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)小幅探漲;但在沒有出現(xiàn)超預(yù)期的煤炭市場(chǎng)相關(guān)政策的情況下，煤市走向難以出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。